USA a Kanada: ropa a náklady na AI zatienili silné firemné výsledky
KĽÚČOVÉ FAKTORY: USA A KANADA, 19. – 23. OKTÓBRA 2026
- S&P 500 a Nasdaq Composite klesli, zatiaľ čo Dow Jones a Russell 2000 skončili v pluse.
- Kanadský S&P/TSX Composite oslabil o 1,1 %; energetika čiastočne vyvážila slabosť finančného sektora.
- Ropa Brent za 116,72 USD zvýšila inflačnú aj geopolitickú rizikovú prémiu.
- Meta, Tesla a Netflix ukázali, že výhľad a kapitálové náklady môžu byť dôležitejšie než samotné prekonanie odhadov.
- Rizikom zostáva ďalší rast cien energií a vyššie sadzby, ktoré môžu súčasne tlačiť na marže firiem aj ocenenie akcií.
Týždeň končiaci sa 23. októbra 2026 priniesol rozdielny vývoj amerických a kanadských akcií. Solídne výsledky viacerých veľkých spoločností nedokázali úplne prekryť obavy z návratnosti vysokých výdavkov na umelú inteligenciu, drahšej energie a ďalšieho vývoja úrokových sadzieb.
Americké indexy rozdelili technológie a menšie firmy
S&P 500 za týždeň oslabil o 0,5 % na 7 623,68 bodu a Nasdaq Composite klesol o 0,7 % na 25 955,34 bodu. Dow Jones Industrial Average naopak pridal 0,4 % na 52 215,16 bodu a Russell 2000 vzrástol približne o 2 % na 2 775,90 bodu.
Výpredaj technologických a polovodičových akcií súvisel predovšetkým s obavami o návratnosť rozsiahlych výdavkov na AI. Relatívna odolnosť menších firiem zároveň naznačila, že sa výkonnosť trhu postupne rozširuje mimo najväčších technologických spoločností. Vývoj nadviazal na rozdielny výkon akcií USA a Kanady v predchádzajúcom týždni, keď technologické tituly oslabovali, zatiaľ čo Toronto podporovala energetika.
Kanadský trh zaťažili banky a spotrebiteľské tituly
Kanadský S&P/TSX Composite uzavrel na 35 788,18 bodu a za týždeň odpísal 1,1 %. V piatok oslabovali finančné spoločnosti aj výrobcovia a predajcovia spotrebného tovaru, zatiaľ čo energetický sektor vzrástol o 2,1 %. Manulife Financial klesla o 2,9 % a Loblaw Companies o 2,8 %.
Vyššie ceny ropy tak mali na kanadský trh dvojitý vplyv. Podporovali energetické tituly, no súčasne zvyšovali nákladové a inflačné riziká pre ostatné časti ekonomiky.
Inflácia a výnosy zvýšili neistotu okolo sadzieb
Septembrová medziročná inflácia v Kanade zrýchlila z 3,0 % na 3,1 %, zostala však pod trhovým očakávaním 3,2 %. Významnú úlohu zohrali pohonné látky. Rast cien energií môže zvýšiť celkovú infláciu bez toho, aby automaticky znamenal rovnako silné zdražovanie všetkých ostatných položiek.
Pre Bank of Canada ide o náročnú kombináciu. Energetický šok zvyšuje ceny, zatiaľ čo domácnosti a firmy môžu pre drahšie vstupy obmedzovať výdavky. Pred nasledujúcim zasadnutím sa podľa prieskumu Reuters väčšina oslovených ekonómov prikláňala k zvýšeniu základnej sadzby o 0,25 percentuálneho bodu na 2,50 %. Išlo však o očakávanie, nie o už prijaté rozhodnutie.
Výnos desaťročného amerického štátneho dlhopisu zakončil piatkové obchodovanie približne na úrovni 4,99 %. Vyššie požadované úročenie bezpečnejších nástrojov zvyšuje diskontnú sadzbu, a tým môže tlačiť najmä na ocenenie spoločností, ktorých očakávané zisky ležia ďaleko v budúcnosti. Fed počas sledovaného týždňa nové rozhodnutie neoznámil, preto trh prehodnocoval najmä vplyv drahšej energie a vysokých firemných výdavkov na ďalšiu menovú politiku.
Geopolitika zdvihla ceny ropy aj rizikovú prémiu
Zásadnou udalosťou týždňa bolo ďalšie vyostrenie bezpečnostnej situácie na Blízkom východe. Útoky jemenských húsíov v Saudskej Arábii vrátane ohrozenia energetickej infraštruktúry zvýšili prémiu za riziko prerušenia dodávok. Obavy podporili aj správy o ropnej havárii pri pobreží Spojených arabských emirátov.
Ropa Brent uzavrela piatok na 116,72 USD za barel, teda o 3,14 % vyššie než vo štvrtok. Americká WTI skončila na 103,27 USD a za deň pridala 3,8 %. Za celý týždeň Brent podľa Reuters vzrástla približne o 6 % a WTI o 2,3 %.
Drahšia ropa bezprostredne podporila energetické tituly, zároveň však zvýšila riziko nákladových tlakov v doprave, priemysle a spotrebiteľských firmách. Širšie súvislosti ponuky a zásob približuje aj článok o reakcii ropy na oznámenie IEA a nedostatku nafty.
Washington upravil clá na kanadský tovar
Regulácia a zahraničný obchod sa premietli najmä do vzťahov USA a Kanady. Washington 23. októbra oznámil odstránenie 50-percentných ciel na vybrané kanadské poľnohospodárske a lesnícke výrobky s účinnosťou od 30. októbra. Zároveň však rozšíril zoznam iného dotknutého tovaru, preto nejde o celkové uvoľnenie obchodného sporu.
Dôsledky pre jednotlivých kanadských exportérov sa môžu líšiť podľa ich produktového portfólia. Samostatnú reakciu cien ich akcií však nemožno z dostupných informácií spoľahlivo pripísať iba tejto zmene.
Meta Platforms: rast reklamy proti nákladom na AI
Meta Platforms 21. októbra oznámila tržby 64,60 mld. USD, medziročne vyššie o 26 %. Počet zobrazení reklám vzrástol o 10 % a priemerná cena reklamy o 14 %, čo potvrdilo silu jadra reklamného podnikania.
Účtovný zisk na akciu dosiahol 3,83 USD, výsledok však zaťažil jednorazový právny náklad približne 9,89 mld. USD súvisiaci s dohodou s americkými generálnymi prokurátormi. Bez tohto nákladu firma uviedla zisk 7,40 USD na akciu.
Pre trhovú reakciu bolo dôležitejšie spojenie rozsiahlych výdavkov a slabšej tvorby hotovosti. Kapitálové výdavky dosiahli vo štvrťroku 34,91 mld. USD a free cash flow bol záporný na úrovni 2,12 mld. USD. Firma očakáva celoročné kapitálové výdavky 135 až 145 mld. USD a v poslednom štvrťroku tržby 73 až 76 mld. USD.
Akcie 22. októbra podľa Yahoo Finance klesli o 6,98 % na 648,85 USD a 23. októbra uzavreli na 642,62 USD. Otázkou už nie je iba to, či AI zlepšuje reklamu, ale najmä ako rýchlo môžu nové systémy vyvážiť rastúce odpisy, energetické náklady a výdavky na dátové centrá. Osobitným rizikom zostávajú ďalšie súdne a regulačné spory.
Tesla: kapitálové výdavky predbiehajú ziskovosť
Tesla vykázala za tretí štvrťrok tržby 28,05 mld. USD, takmer nezmenené oproti minulému roku. Čistý zisk pripadajúci akcionárom klesol na 787 mil. USD. Spoločnosť dodala 486 532 vozidiel a nasadila 13,7 GWh batériových úložísk, takže energetická činnosť predstavuje významnú druhú časť podnikania, nie však automatickú náhradu za slabšiu ziskovosť výroby automobilov.
Za prvých deväť mesiacov roka firma vynaložila na kapitálové výdavky 13,01 mld. USD, viac než dvojnásobok sumy z rovnakého obdobia predchádzajúceho roka. Za celý rok plánuje výdavky presahujúce 20 mld. USD. Peniaze smerujú do výpočtovej infraštruktúry, autonómie, robotiky a výrobných kapacít, pričom návratnosť závisí od technického aj komerčného rozšírenia projektov.
Akcie 22. októbra podľa Yahoo Finance oslabili o 3,08 % na 374,58 USD. Trhová reakcia ukázala, že prekonanie niektorých analytických odhadov nestačí, ak výhľad obsahuje tlak na marže, vyššiu potrebu kapitálu a neistotu okolo výnosov z nových aktivít. Medzi ďalšie riziká patria konkurenčný cenový tlak na elektromobily a rast cien vstupov.
Netflix: predplatné podporilo výsledky, reklama zaostala
Tržby Netflixu v treťom štvrťroku medziročne vzrástli o 12 % na približne 12,9 mld. USD. Prevádzková marža sa zvýšila z 28,2 % na 34,6 % a zisk na akciu dosiahol 0,87 USD oproti 0,59 USD pred rokom.
Firma zaznamenala priaznivý vývoj predplatného, vyššie ceny a dobrú mieru udržania zákazníkov. Súčasne však znížila očakávané celoročné príjmy z reklamy z približne 3,0 mld. USD na zhruba 2,7 mld. USD, pretože zavádzanie niektorých reklamných funkcií postupuje pomalšie, než plánovala. Celoročný výhľad tržieb teraz dosahuje 51,1 mld. USD a prevádzkovej marže 31,5 %.
Rozpor medzi lepšou prevádzkovou maržou a slabším reklamným výhľadom vysvetľuje negatívnu reakciu trhu. Akcie 21. októbra podľa Yahoo Finance klesli zo 68,69 USD na 65,04 USD, teda približne o 5,3 %, a v nasledujúci deň časť strát vymazali. Udržateľnosť rastu bude závisieť od cien predplatného, ponuky obsahu a schopnosti zvyšovať výnos z reklamného priestoru bez zhoršenia používateľskej skúsenosti. Predvýsledkové riziká podrobnejšie rozoberal článok o akciách Netflix pri ročnom minime.
General Motors: silné pickupy, drahšie vstupy a opatrný výhľad
General Motors vykázala štvrťročné tržby 50,0 mld. USD a upravený prevádzkový zisk pred úrokmi a daňami 4,1 mld. USD, medziročne vyšší o 22 %. K výsledku prispela silná ponuka veľkých pickupov a menšia záťaž zo stratových elektromobilov.
Firma zúžila celoročný výhľad upraveného prevádzkového zisku zo 14 až 16 mld. USD na 14,5 až 15,5 mld. USD. Odhad upraveného free cash flow automobilovej časti zvýšila na 11,5 až 12,5 mld. USD. Napriek tomu akcie po výsledkoch 20. októbra výrazne oslabili.
Trh podľa Reuters reagoval na nižší stred očakávaného upraveného zisku na akciu, možné obmedzenie dodávok pickupov počas obmeny modelov a rast cien komodít, logistiky a čipov. GM odhaduje tohtoročné náklady súvisiace s clami na 2,5 až 3,5 mld. USD a dodatočné náklady z komoditnej inflácie približne na 2 mld. USD. Nový viacročný program spätného odkúpenia akcií až za 20 mld. USD je významný pre kapitálovú politiku, neodstraňuje však neistotu okolo budúcich marží ani konkurencieschopnosti modelovej ponuky.
Rogers Communications: silná hotovosť, slabší rast služieb
Rogers Communications zverejnila 23. októbra výsledky, podľa ktorých celkové tržby zo služieb aj upravená EBITDA vzrástli o 1 %. Free cash flow dosiahol rekordných 1,4 mld. CAD a kapitálové výdavky klesli na 524 mil. CAD. Ich podiel na tržbách predstavoval 9,6 %.
Z prevádzkového pohľadu však firma čelí tlaku na niektoré kľúčové ukazovatele. Tržby z mobilných služieb klesli o 1 %, hoci mobilná marža sa zlepšila, a káblové služby zostali medziročne stabilné. Mediálny segment naopak zvýšil tržby o 9 % a upravenú EBITDA o 12 %.
Pomer čistého dlhu k príslušnému prevádzkovému výsledku klesol na 3,7-násobok. Rogers tiež dokončila prevzatie zostávajúceho podielu v Maple Leaf Sports & Entertainment a pripravuje predaj menšinovej účasti v športových a mediálnych aktívach, čo môže ovplyvniť tempo znižovania dlhu.
Podľa Reuters akcie počas piatkového obchodovania oslabili. Presný cenový údaj sa však nepodarilo spoľahlivo overiť, preto ho neuvádzame. Výsledky ilustrujú rozdiel medzi lepšou tvorbou hotovosti vďaka kapitálovej disciplíne a obmedzenou dynamikou tradičných telekomunikačných služieb.
Zhrnutie
Spoločným znakom viacerých odlišných sektorov bola mimoriadna váha, ktorú trh prikladal hotovosti zostávajúcej po kapitálových výdavkoch a dôveryhodnosti výhľadu na ďalšie štvrťroky. Pri Meta Platforms a Tesle sa pozornosť sústredila na rozsah výdavkov a čas ich návratnosti, pri Netflixe na pomalší rozbeh reklamy, pri General Motors na budúce vstupné náklady a pri Rogers Communications na rovnováhu medzi nižšími výdavkami, dlhom a rastom služieb.
V prostredí drahej ropy a neistého vývoja sadzieb môžu tieto otázky prevážiť aj nad dobrými historickými výsledkami. Nie všetky pohyby akcií však možno vysvetliť jedinou príčinou, pretože krátkodobé ceny odrážajú aj očakávania pred výsledkami, sektorové presuny a celkovú likviditu trhu.
Ďalší vývoj ukáže, či výsledky veľkých technologických spoločností potvrdia dostatočnú návratnosť AI infraštruktúry a či centrálne banky prehodnotia inflačné riziká plynúce z energií. Protinázor voči negatívnemu výkladu spočíva v tom, že vyššie kapitálové výdavky síce krátkodobo oslabujú hotovosť, ale môžu vytvoriť budúcu kapacitu a tržby. Ich úspešnosť však dnes ešte nemožno spoľahlivo vyhodnotiť.
Zdroje
- Yahoo Finance: S&P 500, Nasdaq Composite, Dow Jones Industrial Average, Russell 2000 a S&P/TSX Composite
- Yahoo Finance: Meta Platforms, Tesla, Netflix, General Motors a Rogers Communications
Text má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.