Výsledky SpaceX prekonali odhady, investície prudko rastú

Finančný horizont

Výsledky SpaceX prekonali odhady, rast AI si vyžaduje vysoké investície

 21. 10. 2026

 

Akcie

KĽÚČOVÉ FAKTORY: VÝSLEDKY SPACEX

Výsledky SpaceX podporili Starlink a AI infraštruktúra, pričom tržby dosiahli 14,58 miliardy USD.

SpaceX zverejnila po skončení amerického obchodovania 20. októbra výsledky za tretí štvrťrok 2026, ktoré prekonali očakávania trhu. Tržby dosiahli 14,58 miliardy USD oproti konsenzu približne 12,7 miliardy USD a medziročne vzrástli o 161 %. Čistý zisk predstavoval 4,40 miliardy USD, kým pred rokom spoločnosť vykázala stratu 1,05 miliardy USD.

Pri zisku na akciu je potrebné rozlišovať dve metodiky. Oficiálna výsledková správa uvádza zriedený zisk podľa GAAP 0,35 USD na akciu. Reuters na základe údajov IBES uviedol upravený EPS 0,45 USD oproti konsenzu 0,13 USD. Priame porovnanie hodnoty 0,35 USD s konsenzom pre upravený zisk by preto miešalo rozdielne ukazovatele.

Výsledky SpaceX podporili Starlink a segment Super Intelligence

Upravená EBITDA dosiahla 8,81 miliardy USD, medziročne vzrástla o 306 % a prekonala trhový odhad približne 6,59 miliardy USD. Prevádzkový zisk predstavoval 2,79 miliardy USD. Výsledky potvrdili, že ekonomika SpaceX už nestojí iba na raketových štartoch a satelitnom internete, ale čoraz viac aj na prenájme výpočtovej kapacity a cloudových službách.

Akcie v predĺženom obchodovaní najskôr pridávali približne 2 % a počas konferenčného hovoru sa rast zvýšil. Po komentároch Elona Muska k možnému spojeniu s Teslou sa pohyb rozšíril približne na 8 %. Ide o cenu z predĺženého obchodovania, nie o konečný kurz nasledujúcej riadnej seansy.

AI infraštruktúra sa stala najväčším zdrojom tržieb

Segment Super Intelligence, označovaný skratkou SI, vykázal tržby 7,56 miliardy USD. Medzikvartálne vzrástli o 195 % a medziročne o 830 %. Samotné SI Solutions and Infrastructure vytvorili tržby 7,02 miliardy USD, pričom hlavným motorom boli nové zmluvy na cloudové služby, akvizícia spoločnosti Cursor a rastúce využívanie produktov Grok.

Spoločnosť Cursor prispela od dokončenia akvizície 14. augusta do konca septembra tržbami 608 miliónov USD. Menovitá výpočtová kapacita SpaceX sa zároveň zvýšila z 1,4 GW na konci júna na 1,7 GW ku koncu septembra. Rast segmentu tak už nie je len prísľubom budúcich príjmov, ale prináša merateľné tržby a po predchádzajúcej strate dosiahol prevádzkový zisk 431 miliónov USD.

Tento posun však mení aj rizikový profil spoločnosti. SpaceX je okrem kozmickej a komunikačnej firmy čoraz viac prevádzkovateľom kapitálovo náročnej výpočtovej infraštruktúry. Širšie súvislosti rastúcej výstavby dátových centier približuje aj analýza rekordného rastu AI infraštruktúry spoločnosti Nvidia.

Kapitálové výdavky zostávajú rozhodujúcim rizikom

Celkové kapitálové výdavky za štvrťrok dosiahli 19,59 miliardy USD, približne v súlade s očakávanými 19,6 miliardy USD. Z tejto sumy smerovalo 16,44 miliardy USD do segmentu SI, 1,61 miliardy USD do vesmírnych aktivít a 1,54 miliardy USD do konektivity. Mierne nižšie výdavky na AI oproti odhadu 16,9 miliardy USD mohli podporiť prvotnú pozitívnu reakciu trhu, ich absolútny objem však zostáva veľmi vysoký.

Silná upravená EBITDA preto sama osebe nevypovedá o tvorbe voľného cash flow. Odpisy, akciové odmeny, akvizičné náklady a rozsiahle investície do výpočtovej kapacity výrazne menia pohľad na ekonomiku rastu. Navyše finančný riaditeľ Bret Johnsen uviedol, že kapitálové výdavky vo štvrtom štvrťroku môžu dosiahnuť 35 až 40 miliárd USD.

Rozhodujúce bude, ako rýchlo sa nové dátové centrá začnú využívať a či budú cloudové kontrakty prinášať stabilné príjmy počas celej životnosti zariadení. Riziká spojené s financovaním podobných projektov rozoberá aj článok o tom, ako dlhové financovanie AI zvyšuje tlak na kapitálové trhy.

Starlink rozšíril zákaznícku základňu

Druhým hlavným pilierom zostáva satelitný internet Starlink. Segment Connectivity vykázal tržby 5,25 miliardy USD, medziročne vyššie o 69 %, a prevádzkový zisk 2,37 miliardy USD. Upravená EBITDA segmentu dosiahla 3,50 miliardy USD.

Starlink mal ku koncu septembra 13,6 milióna spotrebiteľských predplatiteľov, čo bolo o 1,6 milióna viac než na konci druhého štvrťroka. Priemerný mesačný výnos na jedného spotrebiteľského zákazníka medzikvartálne vzrástol o 5 % na 69 USD. Firma zároveň uviedla stovky tisíc ďalších firemných a vládnych zákazníkov a viac než 3 800 lietadiel vybavených službou Starlink.

Rastúca zákaznícka základňa poskytuje opakované príjmy, ktoré môžu pomáhať financovať ďalší rozvoj satelitnej siete. Na druhej strane rozširovanie konštelácie, distribúcia terminálov a vstup na cenovo citlivejšie trhy zvyšujú náklady. Kvalitu rastu preto neurčuje iba počet predplatiteľov, ale aj vývoj ARPU, prevádzkových marží a kapitálových potrieb.

Starship zostáva technologickou aj finančnou stávkou

Vesmírny segment dosiahol tržby 1,77 miliardy USD. SpaceX počas štvrťroka uskutočnila 35 štartov a dokončila Starship Flight 14, prvý orbitálny let Starshipu, ktorý vyniesol 26 satelitov Starlink V3. Podľa spoločnosti predstavovali približne desaťnásobok downlinkovej kapacity pridanej pri jednom štarte Falconu 9 so satelitmi Starlink.

Napriek technologickému pokroku zostal vesmírny segment v prevádzkovej strate 7 miliónov USD. Starship ešte len musí potvrdiť spoľahlivú opakovanú použiteľnosť a pravidelnú komerčnú prevádzku. Predchádzajúci cenový a technologický kontext približuje článok Akcie SpaceX vzrástli o 7,6 % po pozitívnej analýze Morgan Stanley.

Možná fúzia SpaceX a Tesly zatiaľ nemá dohodnuté podmienky

Pozornosť počas konferenčného hovoru pritiahla možnosť spojenia SpaceX a Tesly. Elon Musk uviedol, že obe spoločnosti vytvorili nezávislé osobitné výbory, ktoré majú túto variantu posúdiť. Zároveň zdôraznil, že podmienky transakcie neboli dohodnuté a k spojeniu napokon vôbec nemusí dôjsť.

Prípadná fúzia by mohla prepojiť vývoj AI softvéru, čipov, robotiky, satelitnej konektivity a kozmickej dopravy. Súčasne by však otvorila komplikované otázky ocenenia, správy spoločností, konfliktu záujmov a rozdelenia kapitálu medzi automobilový, kozmický a výpočtový biznis. Preto ju nemožno prezentovať ako oznámenú transakciu ani ako istý budúci krok.

Vývoj ceny akcií spoločnosti Tesla, Inc. (TSLA) za 200 obchodných seáns do 20. októbra 2026.

Akcie SpaceX pred výsledkami mierne oslabili

Akcie SpaceX uzavreli riadnu seansu 20. októbra na 147,79 USD, teda o 0,11 % nižšie. Tento kurz vznikol ešte pred publikovaním výsledkov a nemožno ho zamieňať s následným rastom v predĺženom obchodovaní. Od vstupu na burzu 15. júna do 20. októbra titul podľa priloženého grafu stratil 23,23 %.

Vývoj ceny akcií Space Exploration Technologies Corp. (SPCX) počas 89 obchodných seáns od 15. júna do 20. októbra 2026.

Ďalší vývoj nebude závisieť iba od tempa rastu tržieb. Podstatná bude návratnosť AI infraštruktúry, vývoj kapitálových výdavkov, ziskovosť Starlinku a schopnosť Starshipu prejsť do pravidelnej prevádzky. Výsledky ukázali výrazný rast, zároveň však potvrdili, že SpaceX potrebuje na jeho udržanie mimoriadne veľký objem kapitálu.

Zhrnutie

SpaceX za tretí štvrťrok 2026 prekonala očakávania pri tržbách, upravenom zisku na akciu aj EBITDA. Hlavným zdrojom rastu sa stal segment Super Intelligence, zatiaľ čo Starlink ďalej rozširoval počet predplatiteľov a vytváral prevádzkový zisk.

Slabším miestom zostáva kapitálová náročnosť. Výdavky 19,59 miliardy USD prevýšili štvrťročné tržby a vedenie očakáva ich ďalší výrazný rast. Budúce hodnotenie spoločnosti preto bude závisieť od toho, či dokáže rýchly rast AI a Starlinku premeniť na udržateľný voľný cash flow.

Zdroje

Rýchle zdieľanie

Text má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.