Salesforce po výsledkoch rastie: AI zrýchľuje monetizáciu
Salesforce (CRM) zverejnil za druhý štvrťrok fiškálneho roka 2027 výsledky, ktoré výrazne prekonali očakávania na úrovni zisku a zároveň ukázali rýchlejší rast AI produktov. Tržby dosiahli 11,35 mld. USD, medziročne o 11 % viac a približne v súlade s konsenzom 11,33 mld. USD. Upravený zisk na akciu však dosiahol 5,90 USD oproti očakávaniu 3,27 USD. Akcia pred výsledkami 26. augusta uzavrela na 205,62 USD, -0,03 %, a v 16:57:31 EDT sa v predĺženom obchodovaní obchodovala za 232,85 USD, teda o 13,24 % vyššie. Silná reakcia ukazuje, že trh neocenil iba samotné prekonanie EPS, ale kombináciu vyššej ziskovosti, rýchlejšieho rastu zmluvne zabezpečených výnosov a zvýšeného výhľadu.
Výrazné prekonanie EPS je potrebné čítať v širšom kontexte. GAAP čistý zisk vzrástol na 3,53 mld. USD z 1,89 mld. USD pred rokom a upravený čistý zisk na 4,84 mld. USD z 2,80 mld. USD. Zároveň sa počet akcií použitý na výpočet zriedeného EPS znížil na 821 mil. z 962 mil. pred rokom. Časť rastu zisku na akciu teda pochádza nielen z vyššej prevádzkovej ziskovosti, ale aj z výrazne nižšieho počtu akcií po spätných odkupoch. Salesforce pokračuje v programe zrýchleného odkupu akcií v objeme 25 mld. USD, v rámci ktorého bolo spoločnosti počiatočne dodaných 103 mil. vlastných akcií. Pre posúdenie kvality výsledkov je preto dôležité sledovať nielen EPS, ale aj prevádzkovú maržu, cash flow a rast samotného biznisu.
V týchto ukazovateľoch bol kvartál rovnako silný. Non-GAAP prevádzková marža dosiahla 34,1 %, prevádzkový cash flow vzrástol medziročne o 71 % na 1,3 mld. USD a voľný cash flow o 81 % na 1,1 mld. USD. Current remaining performance obligation, teda hodnota zmluvne zabezpečených výnosov očakávaných počas nasledujúcich dvanástich mesiacov, vzrástla o 14 % na 33,5 mld. USD. Celkové remaining performance obligations dosiahli 66,3 mld. USD, medziročne o 11 % viac. Práve rast cRPO je pre trh dôležitým signálom, pretože naznačuje rýchlejšiu tvorbu budúcich tržieb a pomáha odpovedať na dlhodobú otázku, či Salesforce dokáže po období pomalšieho rastu opäť akcelerovať organický vývoj.
Najväčšia pozornosť sa sústredila na AI produkty. Agentforce a Data 360 dosiahli kombinovaný ročný opakovaný výnos takmer 3,9 mld. USD, medziročne o viac ako 210 % viac. Samotný Agentforce prekročil ARR 1,5 mld. USD a rástol o viac ako 240 %. V druhom kvartáli platforma spracovala 3,2 mld. takzvaných Agentic Work Units, čo bolo o 97 % viac než v predchádzajúcom štvrťroku. Pozitívnym signálom bol aj Slack, kde počet používateľov Slackbotu vzrástol o viac ako 150 % medzikvartálne a firma zaznamenala najsilnejší kvartálny rast nového ročného objemu objednávok od akvizície Slacku. Tieto čísla naznačujú, že AI pre Salesforce prestáva byť iba produktovým prísľubom a začína sa výraznejšie premietať do opakovaných príjmov a kontraktov.
Manažment zároveň zvýšil celoročný výhľad. Tržby pre fiškálny rok 2027 teraz očakáva medzi 46,1 a 46,4 mld. USD oproti predchádzajúcim 45,9 až 46,2 mld. USD. Upravený EPS zvýšil na 16,67 až 16,71 USD z predchádzajúcich 14,06 až 14,12 USD. Pre tretí kvartál firma očakáva tržby 11,42 až 11,50 mld. USD a upravený EPS 3,42 až 3,44 USD. Očakávaný rast cRPO zostáva okolo 14 %. Časť zvýšenia celoročného výhľadu však zahŕňa aj príspevok akvizícií, predovšetkým Informatica, Contentful a Fin, takže pre ďalšie hodnotenie bude dôležité oddeliť organické zrýchlenie od rastu pridaného akvizíciami.
Pre širší technologický trh majú výsledky Salesforce význam predovšetkým ako dôkaz, že firemné výdavky na generatívnu AI sa začínajú presúvať z experimentálnej fázy do plateného softvéru a podnikových procesov. Ak Agentforce, Data 360 a ďalšie AI produkty udržia súčasné tempo rastu, AI monetizácia sa môže rozšíriť z výrobcov čipov a cloudovej infraštruktúry aj na aplikačný softvér. Zároveň zostávajú rizikom vysoké očakávania po prudkej reakcii v predĺženom obchodovaní, závislosť časti rastu od akvizícií a skutočnosť, že súčasný EPS výrazne podporuje nižší počet akcií. Ďalší vývoj preto bude závisieť od toho, či Salesforce dokáže previesť rýchly rast AI ARR do stabilného organického rastu tržieb, vysokého cash flow a dlhodobo udržateľnej marže.
Text má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.
Text má informačný charakter a nepredstavuje investičné odporúčanie.